第六百九十七章 难题

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虽然这两项新规的推出不可能彻底地杜绝股市内幕交易、虚假信息披露、操纵股价等违法行为，但是却的确是从制度上为遏制这些令投资者深恶痛绝的违法行为创造了可能，也的确取得了很好的效果。

这被视为段昱新官上任后烧的第二把火，这第二把火烧得比第一把火更大，影响面也更广，这也让外界对段昱的第三把火将烧向哪里更加充满了好奇和期待。

其实对于自己的第三把火要烧向哪里，段昱心里是已经有了方向的，资本市场资源的优化配置，资产重组只是一方面，还有更重要的一个方面，那就是首次公开募股（initialpublicofferings，简称ipo）。

作为股市融资的重要方式和渠道，ipo对于股市的重要性不问自明，也向来是股市最受关注的焦点问题，同时也是争议最大的争议性问题。

一方面是企业对于ipo上市有着强烈的需求和愿望，证监会的ipo审核名单上等着ipo上市的公司永远都是排着长队的，因为上市对于企业的好处确实很大，除了可以募集企业未来发展的巨额资金，也可以提高企业知名度和员工认同感，还有利于完善企业制度，便于管理。

所以现在很多企业都把ipo上市当做是企业鲤鱼跃龙门般的机遇，千方百计地想挤进去，比如之前的新泰公司，为了能够上市可以说是花尽了心思，甚至不惜铤而走险，通过财务数据造假欺诈发行也要上市。同时对于国家来说，通过ipo上市能够让更多的企业发展起来，从而促进国家经济发展，其好处也是显而易见的。

但是另一方面对于普通投资者来说，对于ipo却是持抵触态度的，打新中签率太低，比中彩票还难，好处根本轮不到他们头上，但是却会让本来就十分紧张的市场资金更加匮乏，所以普通股民常把ipo称为股市抽血，ipo力度太大对他们的投资信心打击很大，几乎每一轮ipo大发行都会被他们解读为股市利空，从而造成股市下跌，对此股民们的怨言很大，认为ipo是造成股市下跌的罪魁祸首，损害了投资者的利益。

也怪不得股民们会这样想，确实有很多企业ipo上市的目的不纯，是为了到股市圈钱，扭曲了价值投资的本质，尤其20世纪90年代公开上市的公司中，大约有五分之一的公司其股票最终跌至发行价的10%以下。其中的大多数公司根本就不应该被允许公开上市，它们都是一些“三无”公司——无资金、无产品、无希望，很多股民在这些“三无”公司的股票上亏得血本无归，所同时ipo还极易滋生利益输送、职务腐败等等问题，所以才使得投资者对ipo有这样抵触的态度。

在前两年就曾发生了千万股民大签名，要求证监会停发新股、停止ipo的事件，而证监会迫于压力，有一段时间也不得暂缓ipo，但这却显然不是解决问题的根本办法，因为暂缓ipo同样也会影响到股市的流动性，使之失去活力，而且对于那些以圈钱为目的的不良公司，即便失去了ipo的融资途径，他们同样可以通过再融资等方式从股市里圈钱，事实上股市再融资金额一直是ipo金额的数倍，无论ipo是否暂缓，股市圈钱的可耻行为一直没有停止过。

而国家出于经济发展的需要也不可能让ipo无限期暂缓，这就导致华夏股市进入了一个恶性循环，股市下挫，证监会迫于压力暂缓ipo，股市一回暖，ipo和再融资力度就会随之加大，从股市抽血，就会打击投资者信心，股市再次下挫，就这样ipo一会儿暂缓，一会儿重启，反而让股市始终处于动荡之中，无法真正实现健康持续发展。

这也让证监会陷入了一个无比尴尬的境地，暂缓ipo，企业不满意，意见大，重启ipo，股民不满意，股市下挫，无论怎么做都是顺得哥情失嫂意。

所以ipo也是历任证监会主席最为头疼的问题，为此历任证监会主席也想了很多办法，ipo审核的程序也越来越严格，越来越完善，企业ipo需要经过受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等上十个环节，但这又催生出了程序过于繁琐，费用高等新问题。

对此许多行内人士都呼吁，认为华夏股市应该向西方学习，变ipo核准制为注册制，即证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断，将选择权和判断权交给市场，这样才能让华夏股市真正实现完全市场化，而国家高层也早已明确，注册制将是股市改革的大方向。